先付仍需进一步完善，董责险可以引入制度护航

导读： 作为证券市场投资者保护机制的重要创新之一，在多个案例实践中，先行赔显示出制度优势。但在成熟的市场上，证券民事诉讼制度和董事责任保险制度已成为维护投资者权益最重要的两翼。然而，在成熟的市场上，证券民事诉讼制度和董事责任保险制度已成为维护投资者权益最重要的两翼。最近，新泰电气退市案再次引起了上市公司的关注。

最近，新泰电气进入了退市之路的第三步。根据之前的安排，该公司的退市过程还有四个步骤。最终退市后，新泰电气可在深圳证券交易所整理期届满后45个交易日内进入股权转让系统上市转让。在此之前，工业证券作为其赞助商，设立了5.5亿元的专项基金。

先行赔偿作为有效落实投资者权益保护的有益探索，本质上是方便投资者获得经济赔偿的替代制度安排。上海华荣律师事务所律师徐峰表示，首付机制是根据中国证券市场的特殊情况制定的相对有效的措施，投资者几乎可以零成本获得补偿，对保护投资者权益、增加违法成本、净化股票发行市场秩序具有重要意义。

但与此同时，预付款制度的设计仍有一定的改进空间。从海外经验来看，从保险人负责赔偿抗辩所支付的法律费用，并赔偿民事赔偿责任金的董事责任保险，可以护送赔偿。

美国国际集团(AIG)杰森，大中华人民共和国和澳大利亚的责任险和特殊金融险·凯利表示，对于董事、监事和高级管理人员来说，诉讼赔偿的成本很高，往往要支付个人资产、职业声誉甚至自由的成本。以香港为例，每起诉讼的平均成本约为100万美元。但董责险的价值不仅仅是分散被保险人的风险。在投资者层面，可以提高诉讼热情，发挥股东对董事的监督作用；从公司治理的角度来看，有利于引入保险公司外部监督，优化公司内部管理。因此，许多投保董事责任保险的企业将其视为控制公司风险的咨询服务，预防的作用大于事后赔偿。

数据显示，约97%的美国公司、86%的加拿大公司和90%的欧洲公司购买了董责险。董责险在亚洲许多国家和地区也很受欢迎。

董责险在中国起步较晚。目前，在沪深交易所A+H在股票公司中，绝大多数银行和其他金融上市公司为董事、监事和高级管理人员投保董事责任保险，其他被保险公司涵盖房地产、高科技、公共设施等行业。·凯利介绍。

与欧美国家相比，董责险在中国的实施相对缓慢，但这并不意味着董责险将被边缘化。上海保险业协会秘书长赵磊认为，董责险在中国上市公司的实施有望带来一系列积极变化。一方面，董事责任保险的实施可以使上市公司董事和监事更加明确风险成本，增强其责任感，促进其管理热情。另一方面，当发生类似于新泰电气欺诈，公司无法履行回购承诺时，也可以通过保险机构的参与来保证赔偿资金的来源。

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